Finance - Instruments, Taux d'int�r�t, Climat

Les sicafi remontent p�niblement la pente

Mais s'il en est ainsi, c'est aussi que les sicafi sont et restent des instruments s�rs ( et donc s�duisants quand il y a d�confiture ailleurs) et, surtout, qu'elles sont sensibles aux taux d'int�r�t ( or, le climat est calme). [...] Du c�t� d'Artesia Securities, cette bonne humeur des taux est m�me la principale raison du r�cent rattrapage. Elle joue pour 90pc de la correction. Et continuera de jouer, du moins si l'on table sur une baisse des taux. [...] Ce qui, de part et d'autre, ne les emp�che pas de camper sur leurs positions. Du c�t� d'Artesia, c'est la conservation qui est de mise. Pour l'instant, le march� n'est pas clairement marqu� � la hausse, pr�cise Filip Bruynooghe. Les incertitudes sont encore trop nombreuses dans ce secteur qui manque de visibilit� et de liquidit�. [...]

Mis en ligne le 20/02/2001

Des performances justifi�es?

Ces performances ne sont pas habituelles dans le contexte de taux d'int�r�t que nous connaissons et avec des prix p�troliers �lev�s. Mais ces pays ont connu une belle croissance �conomique dans un climat d'inflation en baisse, avec des finances publiques bien contr�l�es et des taux de change flexibles. [...] Les investisseurs sont plus confiants dans ces march�s. Il faut souligner que la derni�re crise majeure que nous avons connue sur ces march�s est celle de l'Argentine en 2001. Un des facteurs importants qui a accru la confiance des investisseurs est l'instauration dans ces pays d'un taux de change flexible. [...] En 1990, beaucoup de pays �mergents ont adopt� des taux de change fixes. D�s lors, une crise dans un pays �mergent pouvait pousser sous pression le syst�me financier et mon�taire de tous les march�s �mergents. � l'�poque, une crise dans un pays, se r�pandait par un effet de contagion aux autres pays �mergents. [...]

Mis en ligne le 23/05/2006

Recrudescence de l'inflation

En France aussi se multiplient les indices de ralentissement de la croissance. C'est ainsi que le ch�mage y r�gresse maintenant � un rythme plus lent. Le nombre des demandeurs d'emploi y a tr�s l�g�rement recul� (-4 000 personnes) et le taux de ch�mage au sens du Bureau international du Travail est rest� inchang� � 8,7 pc. [...] Pour cette m�me raison, les chefs d'entreprise fran�ais ont r�vis� � la baisse leurs pr�visions d'investissements, qui conservent tout de m�me encore un taux de croissance de 6 pc, au lieu des 9 pc anticip�s lors d'une pr�c�dente enqu�te. [...] Le maintien des taux d'int�r�t � un bas niveau a par ailleurs entra�n� un accroissement de l'endettement d'autant plus sensible que le climat conjoncturel longtemps tr�s positif a incit� les entreprises et les particuliers � emprunter davantage. [...]

Mis en ligne le 04/06/2001

�Convertible arbitrage�

Une obligation convertible peut �tre d�compos�e en deux instruments distincts, d'une part une obligation avec un taux d'int�r�t nominal et une dur�e d�termin�e et d'autre part une option call donnant le droit de convertir son obligation en action de la soci�t� �mettrice � un prix et � une date d�termin�e � l'�mission de l'obligation. [...] Cette obligation convertible est principalement expos�e � trois types de risque de march�. une obligation avec une maturit� fixe �voluant dans sa composante de prix en fonction des �volutions des taux d'int�r�ts, une obligation sur un �metteur priv� et donc soumise � une variation potentielle de sa qualit� de cr�dit, une obligation convertible en actions de l'entreprise �mettrice et donc soumise pour partie aux fluctuations des cours boursiers de l'action sous-jacente. [...] Par deleveraging, on entend une r�duction de l'utilisation de l'effet de levier. Elle fait suite � l'anticipation d'un rel�vement progressif attendu des taux courts rendant plus on�reux voire � terme non rentable le financement de l'effet de levier sur ce type de strat�gie. [...]

Mis en ligne le 10/07/2004

Cofinimmo, un proprio indestructible

Les sicafi (soci�t�s d'investissement immobilier � capital fixe, ou sicaf immobili�res) ont la cote en Bourse depuis tout un temps, gr�ce aux rendements �lev�s qu'elles offrent en cette p�riode de taux d'int�r�t bas. Par la taille, Cofinimmo est incontestablement la premi�re d'entre elles. [...] Il s'agit surtout d'une dette � court terme � taux d'int�r�t variables, mais prot�g�s par de sophistiqu�s instruments financiers de couverture. [...] L'an dernier, marqu� par l'�largissement de l'Union europ�enne � 25 membres (des amateurs en plus pour des bureaux � Bruxelles), a encore �t� domin� par la baisse des taux d'int�r�t. C'est un peu la langue d'Esope. d'une part, les biens se louent difficilement (au point qu'il y a eu en certains points baisse des loyers) parce que les r�sidents pr�f�rent contracter des emprunts hypoth�caires au lieu de louer, mais, d'autre part, les propri�taires � dette flottante comme Cofinimmo ont de moindres charges financi�res. [...]

Mis en ligne le 12/02/2005

Euro/dollar, � la case d�part

Le retour en gr�ce du dollar aux yeux des cambistes n'aura dur� que quelques jours, � la faveur d'une intervention remarqu�e du nouveau patron de la Banque centrale europ�enne, Jean-Claude Trichet. Les op�rateurs ont toutefois tr�s rapidement retourn� leurs positions, ce qui s'est traduit sur la semaine �coul�e par un d�rapage de trois pour-cent de la devise am�ricaine. [...] Traditionnellement li� au dollar US, le dollar can r�siste aux assauts qui submergent le premier. Il r�siste m�me trop bien aux yeux des responsables de la politique mon�taire canadienne. La Banque centrale du Canada a donn� de la voix. Elle y est aussi all�e d'un geste en r�duisant de quelques points ses taux de r�f�rence afin de laisser filer sa monnaie. [...] En Europe, l'enthousiasme des investisseurs n'a �t� douch� que partiellement par la remont�e de l'euro. L'animation est rest�e soutenue par le syndrome TINA (There is no alternative) bien connu des op�rateurs. La faiblesse de taux d'int�r�t et le d�part en masse d'investisseurs plac�s sur des instruments mon�taires vers les actions, par d�faut, se traduisent en effet par un soutien constant des plus belles valeurs de la cote. [...]

Mis en ligne le 23/01/2004

L�euro s�est affaibli cette semaine face au dollar, valeur refuge

Tant que le march� pensera que Alan Greenspan (le pr�sident de la Reserve f�d�rale am�ricaine - Fed) peut r�tablir la croissance, gr�ce � sa politique mon�taire, le dollar continuera d'occuper cette fonction, selon lui. Les investisseurs attendent la r�union de la Fed mardi et tablent, au minimum, sur une baisse de 50 points de base. [...] Les chiffres de l'indice de confiance des consommateurs de l'universit� du Michigan, publi� vendredi, l�g�rement sup�rieurs aux attentes, limitent les espoirs de baisse � 50 points, selon Adrian Schmidt. Mais quelle que soit la d�cision d'Alan Greenspan, les analystes tablent sur une poursuite du renforcement du dollar, � court terme, avec un plancher pour l'euro d'environ 0,8850 USD. [...] Le yen s'est lui aussi affaibli, dans un climat de tr�s grande morosit� au Japon, sur fonds de rumeurs de faillite bancaire et alors que l'agence Fitch a plac� sous surveillance n�gative 19 banques. Le march� attend la r�union de la Banque du Japon lundi qui pourrait rabaisser son taux d'int�r�t de 10 points de base, voire de 15, le ramenant ainsi � 0%. [...]

Mis en ligne le 16/03/2001

Voici venu le temps des fusions

Ici, c'est clair, le climat a chang�, lest�es de liquidit�s, les entreprises veulent prendre une part de risque pour tenter � nouveau l'aventure de la croissance externe. Il y a l� aussi un signe �vident de leur credo dans le principe d'une poursuite de la croissance �conomique � long terme. [...] Toutes ces op�rations en cours devraient doper la cote, d'autant qu'elles se d�roulent dans un climat propice - les taux d'int�r�t sont au plancher, et les r�sultats des entreprises ne d��oivent pas globalement. Pr�s de la moiti� des entreprises am�ricaines reprises dans l'indice Standard & Poor's 500 ont sorti leurs r�sultats pour le dernier trimestre 2004, et (pour la plupart) pour l'exercice annuel. [...] Sur cette part repr�sentative, on rel�ve une proportion de deux tiers de bonnes surprises avec une croissance moyenne des r�sultats de 13 pc d'un trimestre sur l'autre. Dans ce contexte, on ne peut �tre �tonn� du maintien � un taux exceptionnel de la confiance des consommateurs aux Etats-Unis. [...]

Mis en ligne le 29/01/2005

Prendre un bon Elan

Dans le secteur pharmaceutique, le groupe irlandais Elan et l'am�ricain Forest Labs se distinguent depuis quelques ann�es par des taux de croissance nettement sup�rieurs � la moyenne, ce qui a fait doubler leur cours depuis le d�but de l'ann�e 2000, performance d'autant plus remarquable que le climat boursier s'est consid�rablement d�t�rior� dans l'intervalle. [...] Le Celexa a litt�ralement tir� le cours de Forest Labs ces derniers temps. Et comme le groupe s'appr�te � lancer plusieurs nouveaux m�dicaments potentiellement tr�s int�ressants (notamment Escitalopram, le successeur de Celera), la croissance du groupe devrait �tre sup�rieure � 30 pc pour les 2 ann�es � venir. [...] Du c�t� des analystes, tant Elan que Forest Labs r�coltent un pl�biscite. Sur les trois derniers mois, ces deux valeurs ont re�u la bagatelle de 27 avis positifs, pour aucun avis neutre ou n�gatif. Le profil de croissance �lev� de ces deux valeurs dans un environnement boursier difficile en font des placements relativement s�rs, avec toutefois une petite pr�f�rence pour Elan qui affiche une valorisation un peu plus int�ressante que celle de Forest Labs. [...]

Mis en ligne le 31/03/2001

Les sicafi: la brique a du bon !

Le monde des sicafi, ces fonds ferm�s investis en biens immobiliers, a connu quelques changements cette ann�e. Depuis juin 2001, un Arr�t� Royal permet aux sicafi d'avoir un taux d'endettement correspondant � 50 pc de leur total bilantaire contre 33 pc auparavant. [...] Il y a un an, le march� immobilier �tait en bonne sant�, le climat boursier �tait morose et les taux d'int�r�ts �taient �lev�s. � cette �poque, les sicafi enregistraient d'importantes d�cotes. Aujourd'hui, les taux sont � la baisse et le march� immobilier est entr� dans une phase de plafonnement. [...] Les vacances locatives augmentent dans certains quartiers, les loyers n'augmentent plus et on assiste � une absence de grands projets. Cependant, on constate que le climat boursier actuel est bon pour ce type de papier. Aujourd'hui, ceux qui sont investis en sicafi ont r�alis� des plus-values de l'ordre de plus de 10 pc en un an contre une baisse de l'indice Bel-20 de 10 pc. [...]

Mis en ligne le 08/12/2001

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